[ADV] (Basic) EPS와 Diluted EPS 차이 (부제. 왜, 희석되는 상황이 발생하는 거지?)

[ADV]

(Basic) EPS와 Diluted EPS 차이
(부제. 왜, 희석되는 상황이 발생하는 거지?)

EPS(Earnings Per Share)는 상장회사가 주주를 대상으로 회사 지분 보유 대비 당기 성과를 제공하는 유용한 지표 중 하나로써 영문 말 그대로 Earning을 Share(가중평균 보통주식수)로 나눈 값을 말한다.

※ 주의. Stock dividend, Stock split, Reverse stock은 주식 보유기간에 비례하지 않고

구매시점과 상관없이 100%로 고려함 (→ Weighted Average 적용하지 않음)

# EPS가 중요한 이유?

EPS는 보유 지분에 따른 당기 성과를 측정하는 이유도 있지만, FASB Statement 128에 따르면 모든 Public company는 Basic EPS와 Diluted EPS를 공시해야 하는 의무가 있기 때문이다.

※ 전환 사채, Stock Warranty, Stock option 등 잠재적으로 희석시킬 증권이 있다면 Diluted EPS까지 공시해야 하고, 전혀 없다면 Basic EPS만 공시하면 됨

FASB Statement No. 128 Click!

# (Basic) EPS와 Diluted EPS 차이점을 잘 설명한 블로그!

https://booja.blogspot.com/2011/01/valuation.html
★ 위 블로그의 설명을 이해한 후 아래 요약을 보세요.

Dilutive EPS(희석주당순이익)은 (Basic) EPS(주당순이익)에 영향을 줄지 모르는 전환증권이나 전환사채, 잠재적으로 주식 발행을 약속하는 기타 계약 등 영향을 감안한 결과를 말한다. 즉, BEPS에 더해 계약상 잠재적 보통주식 증가분을 감안한 희석된 EPS를 구하는 것이 Dilutive EPS이다. 과거 과학시간에 희석(Dilution) 실험이 기억났다. 물을 타서 화학용액의 농도를 낮추는...

예시)

ㆍNet Income 200,000

ㆍPreferred dividends 50,000
ㆍWeighted average No. of Common Stock Outstanding 2,000
ㆍBasic EPS = 75 [(200,000 - 50,000) / 2,000)]

위 등식을 보면 EPS는 당기순이익에서 우선주배당금을 제외한 금액을 Weighted average No. of Common Stock Outstanding으로 나눈 값이다. 즉, outstanding된 주식을 기준으로 주당순이익을 구하기 때문에 잠재적으로 보통주가 될지도 모르는 전환증권이나 전환사채 등의 영향이 미포함 되었다. 극단적으로 모든 전환증권, 전환사채를 보유하고 '*In The Money' 상태에 있는 주주들이 모두 보통주로 전환했을 때 EPS는 줄어들테니 Diluted(희석)이라는 표현을 붙여 사용하는 것이다.

Diluted 영향을 주는 요소는 아래와 같다.
- convertible securities (convertible preferred stock, convertible bonds)
- warrants and other options (i.e stock option)
- contracts that may be settled in cash or stock
- contingent shares

Dilutive EPS를 산출시 두 가지 상황 'Dilutive' 또는 'Anti-dilutive'를 구분해야 한다.

ⓐ Dilutive

희석되는 상황 → 즉, Basic EPS에서 줄어드는 상황

※ 주주가 바라는 이상적인 'In The Money' 상황에서는 market 가격이 exercise 가격 보다 비싸기 때문에 주식이 늘어날 가능성이 높다. 당연 주식이 늘어나면 EPS가 줄어드는 Dilutive한 상황이 발생한다.

ⓑ Anti-Dilutive

희석되지 않는 상황 → 즉, Basic EPS에서 변동없을 가능성 높음

※ Dilutive와는 반대로 'Out of the money'한 상황으로써 market 가격이 exercise 가격 보다 낮기 때문에 주식이 늘어날 가능성이 거의 없다. (이성적인 판단을 할 수 있는 합리적 투자자 기준)

# 관련 문제

During the current year, Comma Co. had outstanding: 25,000 shares of common stock, 8,000 shares of $20 par, 10% cumulative preferred stock, and 3,000 bonds that are $1,000 par and 9% convertible. The bonds were originally issued at par, and each bond was convertible into 30 shares of common stock. During the year, net income was $200,000, no dividends were declared, and the tax rate was 30%.
What amount was Comma's basic earnings per share for the current year?

A. $3.38
B. $7.36
C. $7.55
D. $8.00
Source. https://www.brainscape.com

(해설은 아래)

Basic EPS를 구하는 문제이다.

나누는 공식은 아래와 같으므로 다시 한번 공식에 집중하고,

문제에서 주어진 정보를 기준으로만 판단하면,

Net Income에서 Preferred Dividends에게 제공해야 하는 몫을 제외해야 하므로

Preferred Dividends를 먼저 구하면 우선배당주 8,000주 X 20$ X 10% = 를 우선배당주에게 줘야 하므로

Basic EPS = (Net Income 200,000 - Preferred Dividends 16,000) / 25,000주

= 7.36

# Treasury Stock Method

Investor가 「In The Money」 상황에서 option을 선택하여 주식 발행수가 증가했다면 옵션가액 X 주식수의 총액만큼 Treasury Stock을 구매했다고 가정하여 Treasury Stock 주식수만큼 impact를 주지 못한다. 아래 예제를 풀어보면 이해될 것이다.

ex) EPS with Options, Various Situations

Venzuela Company’s net income for 2001 is $50,000. The only potentially dilutive securities outstanding were 1,000 options issued during 2000, each exercisable
for one share at $6. None has been exercised, and 10,000 shares of common were
outstanding during 2001. The average market price of Venzuela’s stock during 2001 was $20.

Instructions
(a) Compute diluted earnings per share (round to nearest cent).

(b) Assume the same facts as those assumed for Part (a), except that the 1,000 options were issued on October 1, 2001 (rather than in 2000). The average market price during the last three months of 2001 was $20.
출처 http://econ.ucsb.edu/~anderson/136b_chapter16.pdf page 16-18

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